對不少行業(yè)來說，因為春節(jié)假期，一季度都是傳統(tǒng)意義上的淡季，加上疫情影響，對物流行業(yè)的影響也加大。
不過，滿幫(NYSE:YMM)于6月8日美股盤前發(fā)布的2022年Q1財報，卻呈現(xiàn)出營收增長超預期、盈利能力持續(xù)提升的狀態(tài)。作為數(shù)字貨運龍頭，滿幫是如何實現(xiàn)這種正增長的?
核心指標穩(wěn)步增長，數(shù)字貨運韌性十足
滿幫一季度財報顯示，其報告期內(nèi)實現(xiàn)營收13.3億元，同比增長53.7%，超過此前預期的最高值10.9億元。實現(xiàn)Non-GAAP凈利潤約1.9億元，同比增長68%，盈利能力持續(xù)提升。
從物流行業(yè)規(guī)律看，一季度由于春節(jié)假期等多重因素，無論是貨運發(fā)運端還是物流運力本身都會出現(xiàn)周期性下滑。另外，一季度末期還有部分地區(qū)疫情反復，也影響物流行業(yè)的運轉(zhuǎn)。不過，正因為如此，滿幫的增長更展示出它在數(shù)字貨運領域的發(fā)展韌性。
運營數(shù)據(jù)方面，滿幫一季度成交GTV達536億元，同比增長4.2%，履約訂單數(shù)2520萬，同比增長13.6%。
GTV不會說謊，它代表貨運需求的涌入和增長。滿幫的增量更多是來自于自身在數(shù)字貨運層面的動作，這帶動了滿幫平臺上交易量的增長。按收入結(jié)構(gòu)看，核心收入來源——貨運匹配服務營收同比增長60.9%至11.186億元。
關(guān)于這一點是如何實現(xiàn)的，或許可以從滿幫運力供給，也就是司機和貨主這兩端找到原因。
滿幫財報電話會議上，其董事長兼CEO張暉提到，過去12個月有約350萬活躍卡車司機完成了貨運訂單。同時，平臺貨主會員的 12 個月留存率以及響應訂單的司機次月留存率均保持在85%左右。
眾所周知，由于滿幫平臺自身的業(yè)務范疇是提供信息服務，而非參與交易。所以對它來說，最關(guān)鍵的問題是在運力關(guān)系網(wǎng)中，達成貨主、承運人、平臺三方的信任與平衡。留存率正是這一點的反映，只有另外兩方用戶活躍度和粘性有所保證，才能進一步開展會員等商業(yè)化動作。
滿幫管理層在投資人電話會中提到，一季度有更多的非會員貨主升級成為會員，這就不得不提到滿幫對平臺生態(tài)的治理。
舉個例子，一季度滿幫推出首套貨主信用等級體系和成長機制，體系上線以來，有66.6%的貨主有主動提分行為。因此，滿幫通過激勵貨主，就能夠推動他們重視良好交易習慣的養(yǎng)成，直接作用于貨運物流生態(tài)。
另外，滿幫針對低價貨源、倒賣貨源治理開展“春風行動”，2021年11月至2022年3月期間，攔截低價貨源219萬次，向貨主發(fā)出低價提醒1902萬次，提醒后加價率達32.2%。司機找貨和貨主發(fā)貨的效率都更高了，提高了平臺帶給兩方的價值。
可以推測，隨著更多的貨主和承運人因為交易便利、生態(tài)優(yōu)越性選擇滿幫，平臺的網(wǎng)絡效應就會擴大，進一步吸引更多的用戶群體。
或許，這就是滿幫自己的飛輪。在此基礎上，為中小直客提供找車服務的委托貨等其它業(yè)務，也可以更好地開展。而營收增長，也將以這種邏輯來驅(qū)動。
行業(yè)加速回暖，二級市場的滿幫值得關(guān)注？
在營收大漲的光環(huán)之下，滿幫一季度凈虧損收窄至1.92億元。值得一提的是，這還是在它研發(fā)投入擴大的同時實現(xiàn)的。一季度，滿幫研發(fā)投入從去年同期的1.38億，提高到今年的2.21億元。
實際上，在貨運物流領域的頂層設計中，《“十四五”數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃》、《綜合運輸服務“十四五”發(fā)展規(guī)劃》等國家物流政策，都提出了加強創(chuàng)新，打造智慧物流等要求。數(shù)字貨運的信息化和智能化，需要研發(fā)方面的長期投入。
滿幫CEO張暉也認為，中長期來看中國物流行業(yè)整體仍然保持著強勁的發(fā)展態(tài)勢。數(shù)字化是物流行業(yè)的未來趨勢，加之國家層面支持現(xiàn)代化轉(zhuǎn)型政策的加速出臺，有利于滿幫持續(xù)打造數(shù)字化、持續(xù)化、智能化的物流產(chǎn)業(yè)鏈。
從2022年以來物流行業(yè)整體的運行態(tài)勢看，疫情影響正在散去。中國物流與采購聯(lián)合會發(fā)布的中國公路物流運價指數(shù)顯示，行業(yè)景氣度快速回升，供需均有好轉(zhuǎn)。
對此，滿幫也給出了積極預期，它預計2022年第二季度總凈營收將在15.6億元至16.4億元，同比增長39.4%至46.3%。
從運行模式來講，由于滿幫對交易信息流通的貢獻，公路貨運“三空”(空駛、空置、空載)狀況是加速減少的。這可以視為向效率要經(jīng)濟，也是數(shù)字貨運的目標之一。同時，由于網(wǎng)絡密度和貨運效率的提高，滿幫對公路貨運減碳排放的作用也越發(fā)突出。
一季度財報發(fā)布后，滿幫股價一度大漲。從整體估值水平看，滿幫已自5月底大幅反彈超60%，對應著中概股整體回暖。
實際上，近期國家發(fā)改委已表示，將協(xié)調(diào)有關(guān)部門，為全面恢復物流運行營造寬松環(huán)境。這意味著貨運物流行業(yè)的發(fā)展條件將更寬松。
隨著時間推移，滿幫集團或許能夠迎來自身業(yè)績與估值的雙擊。
文章來源：美股研究社(公眾號：meigushe)旨在幫助中國投資者理解世界，專注報道美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關(guān)注我們
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